顺鑫畜牧业,顺鑫种植业华玺瀚楟项目已被认购

大智慧阿思达克通讯社6月26日讯,顺鑫农业近期在投资者关系互动平台上表示:公司的华玺瀚楟项目为GBD二期住宅项目,目前富海家园和华玺瀚楟项目正在销售,目前销售状况良好,尤其是...

大智慧阿思达克通讯社8月6日讯,周二晚间,顺鑫农业在投资者关系互动平台上表示:公司目前正在与肯德基、必胜...

盈利预测与投资评级:结合渠道反馈,由于公司白酒基本面持续超预期,我们上调盈利预测,预测2018-2020年EPS为1.15元、1.63元、2.14元(前次2018-2020年预测EPS为1.03/1.48/1.99元),同比增长50.2%、41.3%、31.4%,当前股价对应2018-2020年PE分别为34x、24x、18x,维持买入评级。我们看好公司的核心逻辑是:1、聚焦酒肉主业,解决多元化问题。当前聚焦酒肉,地产业务预计随着存量项目的逐步销售,对主业的拖累将减少。2、白酒业务百亿可期,量利齐升增长提速,北京地区结构升级带来提速,外埠地区经过前期稳扎稳打进入加速增长阶段。牛栏山拥有强大的品牌力、产品力、渠道力,管理团队务实,2017年下半年开始迎来增长提速,未来增长空间核心看全国化扩张,从市占率提升、价格提升、净利率提升三个角度看,白酒业务盈利提升空间巨大。3、肉类业务未来靠内生外延做大。

大智慧阿思达克通讯社6月26日讯,顺鑫农业近期在投资者关系互动平台上表示:公司的华玺瀚楟项目为GBD二期住宅项目,目前富海家园和华玺瀚楟项目正在销售,目前销售状况良好,尤其是华玺瀚楟项目基本已被认购完毕。

大智慧阿思达克通讯社8月6日讯,周二晚间,顺鑫农业在投资者关系互动平台上表示:公司目前正在与肯德基、必胜客、马兰拉面等快餐连锁合作。公司此前表示为百胜集团供应商,供应蔬菜汤汁系列。

    牛栏山量利齐升,全国化扩张加速推进,百亿可期。18Q1白酒业务收入32.39亿元,同比增长45%,维持了17年下半年的高增速。17年四季度开始,牛栏山明显提速,18年维持了高增长的态势,预计百亿目标将提前实现。对于白酒业务,市场普遍关心的两个问题在于;(1)加速增长的原因;(2)未来的增长空间。结合渠道反馈,我们认为,北京地区增长提速主要得益于:(1)在厂商的共同推动下,高价位产品珍品陈酿增长提速;(2)线上销售的增速明显提升;(3)竞品提价以及销售管理不善,牛栏山抢占了竞品的份额。

公司海南富海家园项目和CBD二期项目将于今年7月份竣工,公司表示项目进展正在有序进行。

近期福喜过期肉事件引发全球关注,随后肯德基母公司百胜餐饮宣布全面断绝与福喜集团的全球供应关系,麦当劳也结束了与福喜合作。得利斯等公司表示为肯德基麦当劳供应商,顺鑫农业随后遭到投资者的诸多询问。

    以江浙沪为代表的外埠地区实现高增长的主要原因在于:新市场的培育需要时间,部分地区经过了前序几年的稳扎稳打,市场培育基本成熟,牛栏山也得到消费者的充分认可,同时受益于白酒行业与大众消费的复苏,因此迎来高增长。以江浙沪为例,创意堂2012年进入江浙沪开始培育市场,进行招商布局,经销商数量从2012年的4家增加到目前的130多家,同时17年由于老村长提价,牛栏山抢占了其份额,预计18年江浙沪地区仍能实现50%以上的增长。对于牛栏山未来的增长空间,主要在于市占率提升、价格提升、净利率提升三个方面:(1)市占率提升角度:收入扩张的空间主要在于产品结构的升级以及全国化扩张,公司目前18个亿元市场,超5亿元的市场并不多,此外,低端酒行业集中度很低,根据欧睿数据,牛栏山2016年销量市占率不到5%,因此,牛栏山未来收入扩张空间仍然很大。(2)价格提升角度:低端酒直接提价能力不强,但是可以通过结构升级提升吨价。(3)净利率提升角度:近几年牛栏山的净利率水平基本在10%左右,没有明显提升,参考成熟区域的净利率水平,长期看,预计牛栏山净利率水平仍有可能提升到15%左右。

公司目前正在收缩房地产业务,2012年和2013年地产销售收入分别在5亿左右,今年随着相关项目进入销售状态,预计将会取得可观的收益,此前站前街住宅项目开盘前几日基本已被认购完毕。

但公司方面也同时表示,福喜事件否会导致公司供应量增长目前不好做出判断。2014年上半年公司实现营业收入58亿元,同比增长21.17%;归属于上市公司股东的净利润2.46亿元,同比增长69.63%;每股收益0.56元。

    地产业务负债高企带来的财务费用继续拖累净利润,地产剥离仍需时日。截至2017年底,佳宇地产总投资105.56亿,已完成投资额72.76亿,尚需投入32.8亿。目前公司在建和在售地产项目主要位于北京(牛栏山下坡屯和GBD项目)、海南(富海家园项目)、包头(顺鑫望潮苑项目)三地。北京牛栏山下坡屯项目总投资65.41亿,已完成35.87亿,销售及预售情况一般,签约合同额9.11亿。海南富海家园项目总投资7.65亿,已完成5.53亿,签约合同额4.58亿,销售情况良好。包头顺鑫望潮苑项目投资11.4亿,签约合同额4.58亿,销售情况一般。GBD二期投资20.22亿,签约合同额14.8亿。地产业务的销售或剥离仍需时日,下坡屯项目预计2020年可实现销售收入,18-19年公司业绩仍将受到财务费用高企的拖累。财务费用高企主因地产负债70亿左右,预计未来随着地产项目的销售和回款,财务费用有望逐步减少,增加业绩弹性。

公司一季度报表显示,期内公司实现营业收入32.06亿元,同比增长23.33%;归属于上市公司股东的净利润为1.81亿元,同比增长74.67%。中信建投研报表示,公司站前街项目已开始销售并确认部分收入,另外下坡屯和外埠项目也贡献部分收入,使得地产成为Q1收入增长的最大弹性。最大弹性在于地产,估计贡献2000-3000万利润。

    当前时点如何看顺鑫农业股价?我们从基本面出发,看公司的市值空间。白酒业务:结合渠道反馈,18年高增可持续,百亿目标大概率提前实现,我们预测白酒业务2018-2020年分别实现收入90亿、108亿、126亿,同比增长40%、20%、17%,分别实现净利润9.5亿、12亿、14亿,同比增长47%、25%、20%,给予白酒业务2019年25x估值,对应300亿市值。肉类业务:基本维持稳定。地产业务:结合地产开发和销售情况,我们预测2018-2020年地产业务带来收入分别为3亿、10亿、15亿,假设收入全部用于偿还负债,2018-2020年地产业务对财务费用的影响分别达到2.1亿、1.7亿、1.2亿。但公司地产仍是优良资产,账面价值70亿左右,剥离只是时间问题。因此,若仅考虑白酒业务,公司合理市值300亿。此外,控股股东今年两次增持,第二次增持价格36.49元,充分彰显了大股东对公司未来发展的信心。

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